[摘要] 日前，新华联发布了2015年季报，营业收入约为3.51亿元，同比增长17.27%；归属于上市公司股东的净利润约为1388万元，同比下跌8.52%。这意味着新华联收入与盈利出现“倒挂”。但新华联方面并没有对此作出任何解释。
日前，新华联发布了2015年季报，营业收入约为3.51亿元，同比增长17.27%；归属于上市公司股东的净利润约为1388万元，同比下跌8.52%。这意味着新华联收入与盈利出现“倒挂”。但新华联方面并没对此作出任何解释。
地产与金融类公众号《地产金融视界》注意到，扣除非经性损益，2015年季度，新华联归属于上市公司股东的净利润约为-555万元，同比下滑130.82%，是其4年来季度首次出现主业亏损。
同时，截止2014年末，新华联约63.78亿的存货余额已经被抵押，用来向银行获取借款。而截止2014年末，新华联存货余额约为143.06亿元，这意味着其44.58%的存货余额产权已经受限。
盈利连续三年下滑
2011年，新华联完成重大资产重组后，主营业务变更为房地产开发和销售。其中收入主要来自商品房销售，2011年和2014年，该项业务收入分别约为22.61亿、22.06亿、21.01亿和31.66亿，占营业收入比例分别约为91.83%、89.6%、80.78%和90.43%。
但自2011年7月更名为新华联以来，其盈利水平连续三年下滑。2011年到2014年，营业收入分别约为25.37亿、25.38亿、26.01亿和35.01亿元，呈现上涨态势；但同期归属于上市公司股东的净利润分别约为6.83亿、5.98亿、5.09亿和4.22亿元，连续三年同比下滑。
对此，新华联认为，这是由于房地产市场整体下行、行业利润普遍下降。但也承认：“因本期公司销售项目增多，且大部分项目尚在加紧建设中，导致公司投入和费用增加，同时公司前期高毛利项目已基本销售完毕，导致公司整体利润下降。”
多位业内人士向《地产金融视界》坦言，大部分上市房企盈利确实在2014年遭遇“滑铁卢”，但像新华联这样连续几年盈利下滑的上市房企还是“凤毛麟角”。
同时，新华联存货余额大幅蹿升，且主要分布在株洲、醴陵、唐山、惠州等这些三四线城市。房地产自身评论员严跃进不止一次表示，三四线城市房价在2015年难有改观，更多地还是进入下行通道。
2011年到2014年末，新华联存货余额分别约为30.05亿、65.94亿、120.09亿和143.06亿元；截止2015年季度末，新华联存货余额继续飙升至149.6亿元。
存货不仅会产生跌价准备，更会挤压企业现金流。新华联经营活动产生的现金流量净额连续四年为负也可以说明其销售收入已难以维持正常的资金运转。
2011年到2014年，新华联经营活动产生的现金流量净额分别约为-14.36亿、-1.87亿、-35.72亿和-20.13亿，连续四年为负。
新华联方面提醒投资者，如果公司不能在持续经营期内有效改善公司的经营活动产生的现金流状况，则在某种程度上会影响公司债券的偿还。
为此，新华联不得不“疯狂”举债，拆东墙补西墙。2011年到2014年，新华联筹资活动产生的现金流量净额分别约为6.63亿、14.97亿、50.02亿和30.13亿。
控股股东超六成股份被质押
5月15日，新华联发布公告称，收到控股股东新华联控股的函告，2015年5月12日，新华联控股将其于2013年5月3日质押给吉林省信托有限责任公司的1.6亿股公司无限售流通股解除质押。
截至本公告日，新华联控股共持有本公司股份约为11.14亿股，，占本公司股份总数的58.74%，质押状态股份合计6.88亿股，占其所持公司股份的61.75%。
正是这一则公告，才让投资者发现新华联目前正面临着偿债压力。截止2015年季度末，新华联的短期借款、一年内到期的非流动负债和长期借款余额合计115.57亿元，但同期末货币资金只有32.47亿元。
《地产金融视界》梳理发现，以季度末为基准，2012年到2015年，新华联的短期借款、一年内到期的非流动负债和长期借款余额合计分别约为21.9亿、41.38亿、95.79亿和115.57亿元，三年时间里翻了6倍。
截至2015年3月31日，新华联合并报表口径资产负债率为78.09%。对此，新华联方面坦言，公司近年来的业务扩张速度较快，用于购置土地、项目开发的投入较多，若房地产市场出现波动以及融资环境发生变化，将影响房地产企业的销售回笼和对外融资。“较高的资产负债率将使公司面临着一定的偿债风险。”
2012年末、2013年末、2014年末和2015年季度末，新华联的速动比率分别为0.47、0.47、0.39和0.53，始终低于1，该值越低，说明其流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力越差。
但新华联对外举债的脚步并没有停止。2015年5月13日，新华联再次发行13亿元公司债券。
为了未能从银行等金融机构融资，新华联不得不将自己的房产抵押。截止2014年末，醴陵新华联、株洲新华联、西宁新华联、北京新崇基、武汉大花山、内蒙古新华联、唐山置地、上海新华联、芜湖盛世、芜湖文旅、马来西亚置地、惠州嘉业和银川新华联都有用来抵押的项目，金额共计63.78亿元，为此从银行融资45.38亿元。而截止2014年末，新华联存货余额约为143.06亿元，这意味着其44.58%的存货余额产权已经受限。
一位业内人士坦言，新华联抵押了价值63.78亿元的项目，仅获得银行借款45.38亿元，这说明其部分项目库存前景并不是很被银行看好。
免责声明：凡注明“来源：房天下”的所有文字图片等资料，版权均属房天下所有，转载请注明出处；文章内容仅供参考，不构成投资建议；文中所涉面积，如无特殊说明，均为建筑面积；文中出现的图片仅供参考，以售楼处实际情况为准。
